短期供需错配需求端季节性回暖如“金九银十”与供给端产能饱和形成错配 ，成为铝价上行催化剂四库存端低库存为铝价提供强支撑社会库存低位国内电解铝锭社会库存522万吨 ，较2022年同期下降161万吨，处于近五年低位铝棒库存851万吨 ，为近三年同期低位去库趋势延续华金证券指出 ，低库存状态持续 。
现货升水可能性增加库存下降可能推升现货费用 相对于期货费用 的升水即现货溢价，但市场紧张程度或不及去年 ，需关注“国储抛铝 ”政策是否落地若抛储将增加供应 ，抑制费用 涨幅供应端暂无缺口近来 电解铝产能约4300万吨，氧化铝产能达9000万吨 ，原料供应充足 ，短期产能过剩压力缓解，但长期需关注“ 。
元吨 bull供给增速放缓印尼新增产能难改行业供给增速下移趋势，且生产扰动因素增加 2。
3国内电解铝锭社会库存627万吨1月10日 ，和前一周一样LME铝库存547万吨 ，比上一交易日降2000吨，整体库存处于低位三行业利润与趋势展望110月电解铝行业平均利润4908元吨 ，环比增1307%11月10日即时利润升至539287元吨 ，成本下降加上费用 反弹推动利润扩张2尽管短期面临 。
库存压力有限截至2月7日，国内电解铝社会库存866万吨 ，较春节前累库14万吨 ，但累库幅度低于往年同期，显示供应端压力尚未显著累积成本端支撑强化 原料费用 上涨山东某大型铝厂上调2月预焙阳极采购价350元吨 ，基准价执行5005元吨现汇氧化铝三地均价涨至31583元吨 ，成本端上行推高电解 。
铝价上方空间有限，主要受供需格局转松成本支撑减弱等因素影响 ，预计整体弱势运行 ，需重点关注云南水电表现和库存变化具体分析如下供应端减产逻辑消退，复产预期升温随着丰水期临近，四川贵州广西等地产能持续恢复 ，电解铝运行产能增长截至近来 ，国内电解铝运行产能增至40788万吨，冶炼开工率。
元 ，生产利润处于年内低点烧碱铝土矿煤炭等原料成本维持高位 ，每吨氧化铝成本约2700元，为费用 上涨提供支撑库存变化电解铝社会库存为997万吨 ，环比减少23万吨 ，库存逐步下降港口氧化铝库存总计568万吨，较上周减少01万吨随 。
反映电解铝费用 受能源成本电力占比40%和供需关系制约更明显2 市场供需动态bull产能传导滞后电解铝产能受能耗双控政策限制 ，2023年全国合规产能天花板4550万吨已触顶 ，氧化铝过剩难以直接转化为电解铝增产bull库存周期影响当氧化铝社会库存超过300万吨2023年12月数据为320万吨，电解铝厂 。
上海铝锭市场供需呈现紧平衡向过剩过渡趋势 ，费用 高位运行但存回调风险1 供应端现状bull国内产能触顶2025年电解铝产量已达4420万吨产能红线 ，上海市场增量受限bull原料进口承压几内亚2026年3月实施铝土矿出口管控占我国进口量77%，氧化铝生产成本上升bull生产负荷饱和电解铝开工率超95%。
元吨，较上周下跌1070元吨库存节前电解铝社会库存为1017万吨 ，环比上周减少31万吨从公布的月度数据看 ，3月国内电解铝运行产能达到了4000万吨年，产能利用率为9127% ，高开工仍是 。
美银证券上调2026年全球铝缺口至150万吨 ，预计2027年Q2达4000美元吨3 花旗集团3个月目标价3600美元吨，30%概率2026年Q4触及4000美元吨费用 波动关键因素 能源成本电解铝吨耗电135万度 氧化铝原料费用 占生产成本40% 国内产能天花板4500万吨年 LME库存变化当前约48万 。
现货端短期上行受限 ，但供给端潜在因素尚在这意味着虽然现货铝价短期内难以大幅上涨 ，但供给端的不确定因素仍可能对铝价产生影响四宏观因素 国内库存周期国内库存周期依然利多有色金属需求这表明随着库存的减少，有色金属的需求有望得到提振美通胀与美指美通胀走高 ，美指下行路曲折 ，这在。
短缺格局的预测依据主流机构对2026年铝供需缺口存在不同测算，但均指向短缺方向美银测算全球铝市将首次陷入短缺 ，出现292万吨供应缺口华泰研究所预测更为激进 ，缺口可能达843万吨华安期货认为供需将处于紧平衡状态，但整体仍支持供应紧张趋势驱动短缺的核心因素供应端约束显著中国电解铝产能已逼近。
2026年2月铝锭市场供需核心结论1 供应端铝土矿全球供应宽松，国产矿费用 环比下降2月中国产量476万吨环比58万吨 ，港口进口矿库存增至26145万吨+195万吨氧化铝2月产量660万吨环比785万吨 ，北方突发减产导致现货费用 反弹，社会库存5685万吨+12万吨电解铝2月 。
可能推高海外电解铝成本 ，但国内供应受此影响有限国内现货升水持续下滑 ，反映现货端已开始走弱 。
库存续降为铝价提供支撑库存降幅显著自11月到12月12日，国内八大主流消费地社会库存降幅累计超20万吨 ，现下存量跌破70万吨关口至648万吨 ，刷新2017年年初以来低位，远远低于2018年同期库存2018年12月10日中国电解铝社会库存在1317万吨到货减少原因交通运输缓慢进入冬季后 ，新疆内蒙及。
然而 ，高铝价显著抑制了下游的采购意愿，现货市场成交平淡 ，下游企业多以刚需补库为主 ，需求端对铝价的支撑力度可能受限库存与宏观低库存支撑铝价，宏观情绪利多国内铝锭社会库存虽自低位小幅累积，但绝对水平仍处于历史同期偏低位置 ，对铝价构成支撑宏观方面 ，中美谈判顺利，芬太尼关税下滑 ，情绪上形 。
元吨2 2026年当前费用 影响因素bull供应端海外受中东铝厂大规模减产影响 ，电解铝基本面出现明显缺口，LME铝价偏强运行国内电解铝运行产能维持高位 ，暂无明显供应缺口bull需求端下游加工龙头企业开工率持平在647% ，旺季下整体开工有所 。
