〖壹〗、 中国能源消费总量庞大，2017年能源消费量达449亿吨 ，产量在359亿吨 ，对外依存度在20%煤炭在中国能源消费中占据重要地位，2017年我国一次能源消费总量为3156亿吨油当量 ，石油天然气煤炭等化石能源的消费占比为8645% ，其中天然气消费占比仅为66%不过，煤炭消费已接近峰值 ，2020年煤炭预计50亿吨 ，原来比较乐；有些资本的话倒腾承兑，从市面上买2223的承兑 ，完了给煤矿或者煤厂卖掉 ，虽然只有几个点但是动辄上百万的面额也是一笔不小的数目或者和煤检站的人能搭上关系，走裸煤 ，一车看给人家分多少钱 ，其中的利润也是不可说，拿府谷的煤泥来说，本地洗煤厂的煤泥要么倒掉要么送人 ，但是煤泥这种东西；一2022年长协煤定价机制的核心调整机制框架延续但动态化维持“基准价+浮动价”模式 ，但调整频率从年度改为每月一调，增强费用 对市场供需的实时响应能力基准价大幅上调5500大卡动力煤下水煤长协基准价从535元吨提升至700元吨 ，涨幅约31% ，为2017年长协机制确立后首次上调费用 波动区间明确调整区间设定为55085；港口5500大卡煤主流费用 已稳定至570元吨左右的绿色合理区间因此，在煤炭市场需求转淡之时 ，下游用户优。
〖贰〗、 在电力产品中 ，有超过70%为火电，而火电的主要成本就是煤炭煤炭费用 影响近年来 ，煤炭费用 的波动对；20112016年衰退期次贷危机后经济增速放缓 ，煤炭需求大幅下滑，但供给端因退出成本高而无法缩减 ，费用 暴跌至370元吨20162017年小阳春政府实施限产政策 ，压缩过剩产能下游企业因费用 下跌预期减少库存，形成“低库存+限产 ”组合，推动费用 反弹至593元吨但这一上涨缺乏长期需求支撑 ，属于短期政策；煤价预期上涨是煤炭股取得超额收益的关键因素在供给侧改革时代 ，煤价进入新常态，费用 弹性减弱 ，未来几年的震荡区间可能为500600元吨当前煤价正处于2017年以来的下行低点 ，关注后续复产复工后经济回升对煤炭股和煤价带来的修复性上涨机会，重点关注龙头公司 ，如中国神华陕西煤业兖州煤业潞安环能；根据现有行业数据分析 ，煤化工吨氨利润受原料成本及市场费用 波动影响显著，2022年吨氨利润约1254元 ，2017年约为815元 ，差异主要源于煤炭费用 变化1 关键数据对比通过对比不同时期的数据，可以看出吨氨利润的波动情况bull2022年借鉴 数据合成氨均价3188元吨 ，毛利率3934% ，推算吨成本约1934元，吨；神华凭借其较高的总资产营业收入资产收益率稳居煤炭行业榜单榜首截止2016年末，神华集团总资产为140957 亿美元 ，远高于同业 24299 亿美元的均值 ，领先第二的陕西煤业化工集团近800亿美元，在规模维度具有不可撼动的优势2016 年神华资产收益率为 432% ，远远大于同行业1%的资产收益率2017年；国家调控煤炭CCI指数可作为国家调控煤炭市场的重要借鉴 ，帮助政府制定和调整经济政策企业决策煤炭企业可依据该指数进行生产经营决策，优化资源配置 ，提高市场竞争力市场分析相关研究机构可利用煤炭CCI指数分析煤炭市场变化 ，为投资者提供市场预测和投资建议推出时间CCI5500综合指数体系于2017年1月1；一行业阶段分析资本开支与行业景气自20172018年行业见底以来，煤炭行业资本开支连续5年上涨 ，行业景气 。
〖叁〗 、 历史周期行情借鉴 周期行业主要包括化工煤炭钢铁有色电力等 ，历史上“煤飞色舞 ”行情多由需求驱动或政策刺激引发，例如2003年重工业需求旺盛2009年四万亿投资刺激计划20162017年供给侧改革2021年全球经济复苏+碳中和当前行业动态与历史周期存在相似性 ，需关注需求恢复及政策导向；2011年 ，阿奇煤炭以34亿美元收购了竞争对手世界 煤矿集团，当时煤炭费用 高达330美元吨然而，煤炭费用 随后大幅下跌 ，2016年降至4433美元吨 ，导致阿奇煤炭深陷债务危机2016年1月11日，负债累累的阿奇煤炭申请破产并启动了债务转股权的过程同年10月 ，阿奇煤炭完成了破产重组 ，成功摆脱了破产困境尽管；其费用 是发改委经过对煤电双方全面调研和沟通后确定的，并非单纯跟随市场短期费用 波动而调整例如2017年定为535元 ，2021年提高到675元 ，都是综合多种因素的结果，不会因煤价短期崩盘就轻易下调成本角度煤炭开采存在诸多导致成本上升的因素中国煤炭供应中心每年以50公里速度向西部移动 ，开采深度每年以10 。
〖肆〗 、 清洁能源供应短缺2017年“煤改气”提速背景下 ，北方地区曾出现“气荒 ”清洁取暖的未来方向与挑战政策规划北方地区冬季清洁取暖规划2017 2021年提出，到2019年 ，北方地区清洁取暖率达到50% ，替代散烧煤7400万吨到2021年，清洁取暖率达到70%，替代散烧煤含低效小锅炉用煤15亿吨；适度增产以补充2022年因进口煤预期下降导致的供给缺口 ，但短期产量已接近2021年四季度高位 ，实际增产效果需持续观察长协机制优化 龙头煤企长协比例普遍超80%，政策要求的进一步提升对其影响有限长协煤价较20172020年增长25%40% ，锁定企业中长期盈利中枢 ，避免费用 大幅波动侵蚀利润二供需格局国内。
